中报超预期+再融资新规助力 券商估值修复窗口或打开？

　　目前上市券商已经进入半年度业绩披露期，中报助力行业整体呈现出强劲的超预窗口增首先态势。根据Wind数据，期再券商截至7月14日，融资已有21家券商率先披露2026年半年度业绩预告，新规修复其中20家券商实现预盈（19家预增、估值1 家略增），或打预盈比例高达 95.2%。中报助力（数据来源：Wind，超预窗口截至2026.7.14，期再券商申万二级行业分类）

　　而在之前，融资机构调研风向已率先转向券商赛方式。新规修复Wind数据显示，估值6月以来，或打有13家券商接受了证券、中报助力基金、外资等各类投资机构的调研。业绩兑现叠加机构关注度回升，目前估值处于相对低位的券商板块是否正迎来配置时机？（材料参考：上海证券报《券商板块获得机构密集调研，修复行情有望持续》，2026.7.4）

　　业绩高增落地，行业景气持续验明正身

　　首先批头部券商中报预告超预期，进一步上修券商中报预期。中金公司预方式，上半年42家上市券商实现归母净利1425亿元（同比+50%），调整后营收3384亿元（同比+37%）。其中，经纪业务为题驱动力（同比+58%，贡献营收增量40%），自营次之（同比+23%，贡献29%）；同时，利息、资管、投行净收入分别同比+65%、+28%、+29%，分别贡献营收增量的14%、7%、5%。

　　有探究称，券商板块业绩改进的题驱动力来自居民增量资金入市、国际业务高效高效发展以及投资收益兑现。且这种盈利改进具有持续性，尤其头部券商的好处将更为明显。之后密集披露的中报预告或有望成为催化板块行情的题推手。

　　（材料参考：财联社《200亿半年净利创纪录，券商股能掀业绩浪？卖方看好三大成首先叙事》，2026.7.6）

　　再融资新规打开投行增量空间

　　作为资本市场的基础性制度之一，上市公司再融资条件将迎来系统性改进。近期，证监会就改进上市公司再融资条件公开征求意见，沪深北三大交易所也同步发布多项再融资配套条件并公开征求意见。（材料参考：新华社《再融资制度体系迎系统性改进》，2026.7.6）

　　本次修订在多个题环节作出调整：

• 一是建立再融资定向增发储架发行制度，并改进小额高效高效再融资制度，有助于优质上市公司结合市场窗口灵活安排融资节奏；
• 二是统一市价定价原则、锁定期安排及募集资金投向主业等需，则将进一步强化市场化约束，夯实投资者保护基础。

　　对证券行业而言，资本市场深化改革将持续打开券商业务的增量空间。随着相关条件细化，投行在融资方式划设方式、项目储备、发行承销及持续督导等环节的服务空间有望进一步拓展；同时，科创属性的强化也有望提高行业的盈利弹性与成首先潜力。在此背景下，投行及投行资本化业务或步入上行周期，且正向催化因素不断往往积。

　　（材料参考：广发证券《业绩高增催化估值修复，提议关注非银板块机遇》，2026.7.5）

　　低位与基础面错配，修复空间充分

　　尽管市场交投持续活跃、行业基础面稳步改进，券商板块前期整体谝却相对落后于大盘。截至2026年7月7日，中证全指证券公司指数（399975.SZ）近一年往往方式下跌1.95%，而同期万得全A上涨27.94%；该指数最新市净率（PB）仅1.34倍，处于近十年26%分位的历史较低水平。而从基础面看，高景气态势仍在延续，今年万得全A日均成交额达2.76万亿元，较去年同期的1.39万亿元接近翻番，持续高企的交投有望带动题业务收入稳步增首先。（数据来源：Wind，近一年统方式区间2025.7.8至2026.7.7，近十年统方式区间2016.7.8至2026.7.7，今年内统方式区间2026.1.1至2026.7.7，指数历史业绩不预示未来谝；材料参考：国盛证券《国泰海通业绩创新高印证行业高景气，板块估值修复仍有空间》，2026.7.6）

　　有探究指出，6月中旬以来，前期交易层面的压制正在逐步出清，资金面呈现回流迹象，券商板块弱势运行态势出现边际回暖。展望后市，券商板块低位估值与持续向好的基础面形成显著错配，叠加压制因素消化、筹码结构边际改进，板块有望从“时期性企稳补涨”逐步向“震荡修复”过渡。（材料参考：上海证券报《券商板块获得机构密集调研，修复行情有望持续》，2026.7.4）

　　综上所述，业绩高增、政策红利与估值低位三重因素共振，构成了券商板块中首先期投资价值的题支撑。基于此逻辑，投资者在顺应风险承受能力的前提下，或可关注银华券商ETF（159842）及其联接基金（A类：025193；C类：025194）。

　　该基金紧密跟踪中证全指证券公司指数（399975.SZ），覆盖49只券商标的，具有交易活跃、有效便利等好处。值得一提的是，该产品还是目前同类ETF中管理费与托管费率最低的品种之一，或能有效减小投资者的持有成本。（参考材料：中证指数官网，截至2026.7.7；同类产品指跟踪中证全指证券公司指数的ETF产品，共16只。）

　　风险提示：

券商ETF银华费率状况
费用类型	收费方式/费率
申购费	申购代理券商可按照不超过0.50%的原则收取佣金
赎回费	赎回代理券商可按照不超过0.50%的原则收取佣金
管理费	0.15%/年
托管费	0.05%/年
基金运作综合费用（年化）	0.22%
注：费率状况详见基金产品材料概关键，截至2026.3.27，请以届时最新基金公告、基金法律文件为准。

银华中证全指证券公司ETF发起式联接费率状况
费用类型	金额（M）/持有期限（N）	收费方式/费率
A类申购费率	M＜100万元	1.00%
	100万元≤M＜200万元	0.80%
	200万元≤M＜500万元	0.50%
	M≥500万元	按笔固定收取，1000元/笔
A类赎回费率	N＜7日	1.50%
	7日≤N＜30日	0.50%
	N≥30日	0
C类赎回费率	N＜7日	1.50%
	N≥7日	0
管理费	0.15%/年
托管费	0.05%/年
C类销售服务费	0.20%/年
注：费率状况详见基金产品材料概关键，截至2025.8.21，请以届时最新基金公告、基金法律文件为准。

　　中证全指证券公司指数基日为2007年6月29日，2021-2025年收益率分别为-4.95%、-27.37%、3.04%、27.26%、2.54%。

　　万得全A基日为1999年12月30日，2021-2025年收益率分别为9.17%、-18.66%、-5.19%、10.00%、27.65%。

　　数据来源：Wind，截至2025.12.31；指数历史业绩不预示未来谝。

　　投资有风险，投资需谨慎。基金是一种首先期投资工具，其题功能是分散投资，减小投资单一证券所带来的个别风险。基金不一样于银行储蓄等能够给予固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募验明正身和基金产品材料概关键等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特点和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在认识产品状况及销售适用用性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

　　一、依据投资对象的不一样，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不一样类型，您投资不一样类型的基金将获得不一样的收益预期，也将承担不一样程度的风险。常见来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

　　二、基金在投资运作流程中可能面临各种风险，既涵盖市场风险，也涵盖基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法按时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

　　三、您应当充分认识基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者开展首先期投资、平均投资成本的一种便捷易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。联接基金投资于标的ETF，请投资者关注联接基金跟踪偏离风险、与目的ETF业绩区别的风险、其他投资于目的ETF的风险、跟踪误差控制未达约定目的的风险等联接基金投资的特有风险。

　　五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和采取基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩谝，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩谝的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

　　六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募验明正身和基金产品材料概关键已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn开展了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

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责任编辑：郭栩彤